本文来自“穆迪评级”。
5月15日，穆迪投资者服务公司已维持中信建投证券股份有限公司Baa1/P-2的外币与本币长期和短期发行人评级。该公司的个体信用评估仍为Baa3。
穆迪也维持CSCIF Asia Limited的(P)Baa1/(P)P-2有支持高级无抵押中期票据计划评级与Baa1的有支持高级无抵押票据评级。上述中期票据计划及在此计划下发行的票据由中信建投证券根据其信托协议提供无条件及不可撤销的担保。
(资料图)
CSCIF Asia Limited在英属维尔京群岛注册成立，是中信建投证券的间接全资子公司，其主要职能是作为中信建投证券的融资平台。
中信建投证券和CSCIF Asia Limited的主体层面展望均为稳定。
评级理据
维持评级反映了穆迪预计未来12-18个月中信建投证券的信用状况将保持稳定，支持因素是其强劲的投资银行业务品牌价值、稳健的手续费及佣金收入、良好的流动性及资金状况。维持评级也反映了考虑到中信建投证券的股权结构及其在中国证券业的领先地位，穆迪预计中信建投证券将继续保持其对中国政府(A1/稳定)的战略重要性。
Baa3的个体信用评估反映了中信建投证券依托其稳固的市场地位及稳步增长的投资银行业务手续费收入而形成强劲的投资银行业务品牌价值;强劲的手续费及佣金收入和多元化的收入结构;可利用的流动性资源充足，并且资金来源多样化，因而支撑了良好的流动性和资金状况。
但是，中信建投证券的债券、股票、公募基金、理财产品等金融资产不断增长，导致其杠杆率持续上升，部分抵销了上述优势。不过，上述金融资产很大一部分是级别较高、流动性较好的债券和股票投资，缓解了杠杆率上升带来的风险。
2023年4月21日，中信建投证券发布公告，拟与其他中介机构共同出资人民币10亿元设立广东紫晶信息存储技术股份有限公司事件先行赔付专项基金，用于先行赔付该公司股票投资者的损失。上述方案目前有待中国证券监督管理委员会的审批。上海证券交易所要求紫晶存储从科创板退市，而中信建投证券是该公司首次公开发行的保荐机构和主承销商。虽然中信建投证券在专项基金中的出资规模需根据最终计算的适格投资者损失赔付金额予以确定，但其出资全额计入该公司2023年财务报告后可能会对其盈利能力产生下行压力。尽管如此，由于中信建投证券的投资银行业务品牌价值强大，手续费和佣金收入强劲，并且收入结构多元化，因此穆迪预计该公司的信用状况不会受到重大负面影响。
穆迪预测未来12-18个月中信建投证券的流动性和资金状况将继续保持良好状态。该公司持有充足的高流动性资产，过去两年其自有资金占总资产(不含客户专户现金)的10%左右。虽然金融资产仍在中信建投证券总资产中的占比最大，但其大多数金融资产是高级别债券、上市股票和公募基金等流动性较好的投资。截至2022年底，中信建投证券持有的金融资产中流动资产的占比约为96%。中信建投证券也有充裕的未提取银行信贷额度作为备用流动性来源。在资金方面，过去两年内中信建投证券利用长期债券和永续债为部分短期融资券进行再融资，从而延长了其资金期限。
随着中国资本市场的复苏，穆迪预计未来12-18个月中信建投证券的杠杆率将从当前水平温和上升。以穆迪的口径计算，该公司的杠杆率从2020年底的6.46倍升至2022年底的7.53倍。杠杆率上升的主要原因是该公司的金融资产规模不断增长，不过在市况不利的情况下，过去两年该公司的金融资产增速已低于此前几年。尽管如此，若以全球同业标准来衡量，中信建投证券的杠杆率处于较低水平。
考虑到中信建投证券的股权结构、对北京市政府的战略重要性及其在中国证券行业的领先地位，穆迪预计该公司将获得政府极高水平的支持。截至2022年底，中信建投证券由北京金融控股集团有限公司(北京金控集团)和中央汇金投资有限责任公司分别持股34.61%和30.76%。北京金控集团由北京国有资本运营管理有限公司(A1/稳定)全资所有，并由北京国有资产监督管理委员会直接管理。
可引起评级上调或下调的因素
中信建投证券评级得到上调的可能性不大，原因是穆迪认为该公司个体信用状况的改善将降低政府提供特殊支持的必要性，进而会减少政府支持带来的子级提升。
如果发生以下情况，中信建投证券的个体信用评估可能会上调：该公司减少对流动性较差的证券投资，从而改善其流动性及资金状况;维持平稳的运营和有效的风险控制;在激烈的竞争和市场波动的情况下继续实现良好的盈利能力，并降低盈利波动性;杠杆率保持在适度水平。
若政府向中信建投证券提供支持的意愿和能力趋弱，穆迪可能会下调中信建投证券的评级。
如果发生以下情况，中信建投证券的评级也可能被下调：该公司受到监管处罚或发生风险管理失误，从而削弱其品牌价值和管理的稳定性;盈利能力大幅恶化;流动性和资金状况严重削弱，或杠杆率显著提高至9倍以上。
中信建投证券股份有限公司的总部在北京，截至2022年底，其公开披露的合并总资产为人民币5,100亿元。